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Nos gusta explorar ideas que re-imaginar cómo los sistemas pueden trabajar. Hoy en día, me gustaría examinar la cuestión de si puede haber una mejor manera de pagar los estudios universitarios que con becas, subvenciones y préstamos. ¿Es posible financiar la educación superior la forma de financiar nuevas empresas?

Un tipo diferente de prestamista de que las acciones de éxito de los estudiantes. Ese es el enfoque adoptado por una empresa social llamada Lumni que ha recaudado $ 17 millones para financiar la educación de una amplia gama de estudiantes en Chile, Colombia, México y los Estados Unidos. Lumni ofrece “contratos de capital humano” a la gente como Jairo Sneider, quien creció en una de bajos ingresos, familias monoparentales, en Colombia.

El sueño de Sneider era ir a la universidad para que pudiera convertirse en una enfermera y servir a su comunidad. Para ello, necesitaba 8.500 dólares – una suma que está cerca del promedio anual de ingresos en Colombia. El problema es que la ayuda financiera y préstamos para estudiantes son mucho menos abundantes en Colombia que se encuentran en los Estados Unidos. Sneider, que fue incapaz de proporcionar una garantía o aval a, tenía pocas esperanzas de obtener un préstamo de un prestamista tradicional.

Este es el trato que Lumni realizó con él: a cambio de 8.530 dólares en la financiación, Sneider accedió a pagar 14 por ciento de su salario de 118 meses después de graduarse. En ese momento, independientemente de la cantidad que ha pagado, su obligación termina. Aunque esto puede sonar similar a un préstamo, un “ingreso contingente” plan de pago de este tipo es mucho menos arriesgado para un estudiante de bajos ingresos como Sneider. Si tiene problemas para encontrar un trabajo o carrera cambia y gana un salario menor de lo esperado – posibilidades muy distintas – el pago se reducirá de forma automática. Los términos son, de hecho, determina en base a sus ingresos esperados. Si acaba ganando el salario promedio de las enfermeras en Colombia, que va a terminar pagando el equivalente a una tasa de interés del 17 por ciento, que es la tasa promedio en el país un préstamo de estudiante. Y si termina haciendo mejor, tendrá que pagar más, y Lumni compartirá su éxito.

Lumni ha hecho acuerdos similares con 1.900 estudiantes hasta la fecha. Cincuenta y cinco por ciento de ellos son mujeres y el 90 por ciento son los primeros en sus familias en asistir a la universidad. La mayoría de estos estudiantes de otro modo habría sido incapaz de pagar la universidad. Hasta ahora, la tasa de morosidad es inferior al 3 por ciento.

La educación es una inversión inteligente, pero conlleva riesgos. Muchos estudiantes no se gradúan. La tasa de deserción de los estudiantes universitarios en Colombia es superior al 50 por ciento. En los EE.UU., un tercio de los estudiantes universitarios no pueden competir sus títulos en seis años, la razón más común es la dificultad financiera. Pero incluso aquellos que se gradúan no tienen garantías. Muchos graduados lucha por encontrar trabajo, mientras que otros encuentran que los salarios son inferiores a lo previsto. Hoy en día, como consecuencia de la lentitud del crecimiento económico, muchos jóvenes son el impago de sus préstamos de estudiante, algo que puede dañar sus perspectivas de empleo futuro y hacer que sea difícil para comprar una casa.

Debido a los riesgos, muchos estudiantes, especialmente de familias de bajos ingresos, son cautelosos acerca de asumir una deuda considerable. Millones underfinance su educación. Ellos viven en el hogar, ir sin planes de comidas, trate de salir adelante sin la compra de libros de texto, o trabajar durante muchas horas – todo lo cual hace que sea menos probable que se completan sus estudios.

Entonces, ¿cómo financiar algo que es muy valioso tanto para los individuos y para la sociedad – algo que, en la mayoría de los casos, debería ocurrir, pero a menudo no va a suceder porque los riesgos son demasiado alto?

La mejor manera es compartir el riesgo. Así es como funciona el seguro. En el caso de Lumni, los estudiantes compartir el riesgo con los inversionistas, que hacen más o menos basado en lo bien que hacen los estudiantes. Pero también se comparten con otros. En el caso de Lumni comparte el riesgo de sus inversiones con fondos para equilibrar los riesgos. Ellos saben que algunos estudiantes se topará con dificultades, algunos medios alcanzar el éxito, y algunos se hacen muy bien – pero no se sabe de antemano cómo un estudiante le irá. Y los estudiantes no saben por sí mismos. A través de la diversificación, sin embargo, sus fondos pueden conseguir rendimientos estables.

Lo que esto significa es que los estudiantes que tienen los mayores problemas que más se benefician. Y, en efecto, aquellos que deciden convertirse en banqueros de inversión terminan subsidiando a los que deciden convertirse en trabajadores sociales. Dado que una buena sociedad necesita cumplir muchos roles diferentes, todos se benefician.

Eso, al menos, es la teoría. Los economistas se muestran escépticos acerca de los contratos de capital humano – que fueron propuestas por Milton Friedman en la década de 1950 – debido a que tienen muchos problemas potenciales y su trayectoria poco. Pero Lumni parece ser hacerlas funcionar – al menos en pequeña escala. Si se puede tener éxito en un nivel más grande está por verse.

Lumni fue fundada por dos colombianos, Felipe Vergara, consultor y empresario que tiene su sede en Miami, y Miguel Palacios, profesor asistente de finanzas en la Escuela de Graduados en Administración de Owen en la Universidad de Vanderbilt. Crecer en Bogotá, Vergara había asistido a una escuela particular subvencionada, que aceptó a estudiantes de diversos orígenes. Después de graduarse, se entristece al descubrir que algunos de sus amigos más cercanos no podían pagar la universidad. Más tarde, conoció a Palacios, quien había realizado investigaciones en inversiones en capital humano. Juntos, vieron una oportunidad para abordar un problema generalizado. “La idea era proporcionar capital no se basa en la situación financiera de la familia”, explicó Vergara, “pero basado en el potencial de un estudiante -. Y sin necesidad de garantía o aval de”.

Lumni ahora tiene nueve años de experiencia haciendo esto. Vergara dice que más de sus estudiantes han sido gratamente sorprendidos por sus ganancias que por desgracia sorprendido. Sólo el 11 por ciento de sus estudiantes en Colombia han caído fuera de la universidad – una tasa de 80 por ciento inferior a la media nacional. Los economistas habían advertido de que los contratos de capital humano sería difícil de cumplir. Pero hasta el momento de pago ha sido consistente en los cuatro países.

Las mayores dificultades han estado recibiendo más de los obstáculos regulatorios y el aumento de capital de inversión. A pesar de que los fondos a principios Lumni fueron con fines de lucro y un buen desempeño, los inversores siguen siendo provisionales. Sin embargo, un grupo de inversores – los llamados inversionistas de impacto, que al igual que lograr un equilibrio entre la rentabilidad y la “rentabilidad social” – han aceptado la idea. Alrededor del 80 por ciento de las inversiones Lumni han entrado en los fondos sin fines de lucro que están dirigidos a alcanzar objetivos sociales como la financiación de la educación de los estudiantes que provienen de comunidades indígenas, los discapacitados son, o desean trabajar como profesores en las zonas rurales. Estos fondos sin fines de lucro pueden financiar a más estudiantes de becas o subvenciones, porque el dinero se repone. Actúan como “Pay It Forward” becas.

Algunos de los 300 estudiantes que Lumni ayudó a graduarse han vuelto a los inversionistas.
Lumni ha comenzado a hacer inversiones en los EE.UU. para financiar déficit de estudiantes de bajos ingresos en California, con una media de déficit, después de otras fuentes, va desde $ 4,000 a $ 7,000 al año. Krystal Shipley, un estudiante de segundo año en la Universidad de Redlands, y financiamiento a principios de este año. Shipley, que es la primera persona de su familia en asistir a la universidad, no podía ganarse la vida. “Yo realmente no sabía qué esperar hasta que yo estaba en la universidad”, me dijo. Ella no quería poner más presión financiera sobre su madre, que había luchado con el desempleo. Lumni le ofreció 4.000 dólares a cambio de un 1,7 por ciento de sus ingresos por 120 meses después de graduarse. (Lumni dice que esto sería el equivalente a una tasa del 6,5 por ciento de interés si Shipley golpea su salario esperado). Shipley prefiere esta disposición a asumir más deuda. Al igual que muchos estudiantes de segundo año, que está indeciso sobre su especialidad y tiene poco sentido de su potencial de ingresos. Pase lo que pase, los pagos de Lumni no será opresiva.

Hasta la fecha, 300 de los estudiantes se han graduado de Lumni y 70 han finalizado sus obligaciones. Algunos se han convertido en un éxito suficiente para convertirse en inversores. “Nuestra historia es demasiado corta como para decir que puede trabajar a una escala masiva”, dice Palacios. Sin embargo, él y Vergara espera que para fines de lucro, los fondos de Lumni pronto superará sus fondos sin fines de lucro como la organización continúa acumulando datos sobre la fiabilidad de los contratos – y los estudiantes. (Me tomó un cuarto de siglo para los banqueros a reconocer que los microcréditos eran viables comercialmente.)

Para Vergara, lo que demuestra que el capital humano de trabajo de inversiones es esencial para dar rienda suelta a los talentos de millones de personas. Los subsidios del gobierno y la ayuda financiera son insuficientes para atender la demanda de financiamiento de la universidad a nivel mundial: los inversores privados tendrán que saltar -, pero no va a funcionar si se limitan a ofrecer a los estudiantes préstamos con intereses altos, como lo han hecho en el pasado . Para servir a millones de personas de bajos y moderados ingresos, financiamiento de la universidad tiene que ser rediseñado por lo que aporta un menor riesgo y el miedo.

“El activo más importante del mundo es la gente”, dice Vergara. “Pero la sociedad moderna no se ha organizado en una forma de invertir en la mayoría de la gente. Me gusta pensar que de Lumni como un trampolín que permite a la gente a perseguir sus sueños – que ofrece una manera de salir de una situación en la que el techo está muy cerca de la cabeza “.

English Version:

As the global economy has become more knowledge-based, the importance of a university education has risen dramatically. However, only 7 percent of the world’s population currently has a college degree. There are many reasons why people fail to reach college, including, of course, lack of access to quality primary and secondary schooling. But for millions of students who could succeed in college, the limiting factor is money.

At Fixes, we like to explore ideas that re-imagine how systems can work. Today, I’d like to look at the question of whether there may be a better way to pay for college than with scholarships, grants and loans. Is it possible to finance higher education the way we finance start-up companies?

A different kind of lender that shares in students’ success.
That’s the approach taken by a social enterprise called Lumni that has raised $17 million to finance the education of a wide array of students in Chile, Colombia, Mexico and the United States. Lumni offers “human capital contracts” to people like Jairo Sneider, who grew up in a low-income, single parent family in Colombia.

Sneider’s dream was to attend college so he could become a nurse and serve his community. To do so, he needed $8,500 — a sum that is close to the average annual income in Colombia. The problem is that financial aid and student loans are far less abundant in Colombia than they are in the United States. Sneider, who was unable to provide collateral or a cosigner, had little hope of getting a loan from a traditional lender.

Here’s the deal that Lumni struck with him: In exchange for $8,530 in financing, Sneider agreed to repay 14 percent of his salary for 118 months after he graduated. At that point, regardless of how much he has paid, his obligation terminates. Although this might sound similar to a loan, an “income contingent” repayment plan like this is far less risky for a low-income student like Sneider. If he has trouble finding a job or switches careers and earns a lower salary than expected — very distinct possibilities — his payments will drop automatically. The terms are, in fact, determined based on his expected earnings. If he ends up earning the average salary for nurses in Colombia, he will end up paying the equivalent of an interest rate of 17 percent, which is the average rate in the country for a student loan. And if he ends up doing better, he will pay more, and Lumni will share in his success.

Lumni has made similar deals with 1,900 students to date. Fifty five percent of them are women and 90 percent are the first in their families to attend college. Most of these students would have otherwise been unable to pay for college. So far, the default rate is under 3 percent.

Education is a wise investment, but it carries risks. Many students fail to graduate. The attrition rate for university students in Colombia is over 50 percent. In the U.S., a third of college students fail to compete their degrees within six years; the most common reason is financial difficulty. But even those who graduate have no guarantees. Many graduates struggle to find work; others find that salaries are lower than anticipated. Today, as a result of the sluggish economy, many young people are defaulting on their student loans, something that can damage their future job prospects and make it difficult to buy a home.

Because of the risks, many students, especially from low-income families, are wary about taking on considerable debt. Millions underfinance their education. They live at home, go without meal plans, try to get by without purchasing text books, or work long hours — all of which make it less likely that they will complete their degrees.

So how do we finance something that is extremely valuable both for individuals and for society — something that, in most cases, should happen, but often won’t happen because the risks are too high?

The best way is to spread the risk. That’s how insurance works. In Lumni’s case, students share the risk with investors, who make more or less based on how well the students do. But they also share it with one another. Lumni pools its investments into funds to balance out the risks. They know that some students will run into difficulties, some will achieve average success, and some will do very well — but they don’t know in advance how any individual student will fare. And students don’t know this themselves. Through diversification, however, their funds can achieve stable returns.

What this means is that the students who have the biggest problems benefit the most. And, in effect, those who decide to become investment bankers end up subsidizing the ones who decide to become social workers. Since a good society needs many different roles fulfilled, everyone benefits.

That, at least, is the theory. Economists are skeptical about human capital contracts — which were first proposed by Milton Friedman in the 1950s — because they have many potential problems and little track record. But Lumni seems to be making them work — at least on a small scale. Whether it can succeed at a larger level remains to be seen.

Lumni was founded by two Colombians, Felipe Vergara, a consultant and entrepreneur who is based in Miami, and Miguel Palacios, an assistant professor of finance at the Owen Graduate School of Management at Vanderbilt University. Growing up in Bogota, Vergara had attended a subsidized private school, which accepted students from a variety of backgrounds. After graduating, he was saddened to discover that some of his close friends could not afford college. Later, he met Palacios, who had done research in human capital investments. Together, they saw an opportunity to address a pervasive problem. “The idea was to provide capital not based on a family’s financial situation,” explained Vergara, “but based on a student’s potential — and without requiring collateral or a cosigner.”

Lumni now has nine years of experience doing this. Vergara says that more of its students have been happily surprised by their earnings than unhappily surprised. Only 11 percent of its students in Colombia have dropped out of college — a rate 80 percent lower than the national average. Economists had warned that human capital contracts would be difficult to enforce. But so far repayment has been consistent across all four countries.

rThe biggest difficulties have been getting over regulatory hurdles and raising investment capital. Even though Lumni’s early funds were for-profit and performed well, investors remain tentative. However, one set of investors — so-called impact investors, who like to achieve a balance of profitability and “social return” — have embraced the idea. About 80 percent of Lumni’s investments have gone into non-profit funds that are targeted to achieve social goals like financing the education of students who come from indigenous communities, are disabled, or want to work as teachers in rural areas. These nonprofit funds can finance more students than scholarships or grants, because the money is replenished. They act like “pay it forward” scholarships.

Some of the 300 students who Lumni helped graduate have come back as investors.
Lumni has just begun making investments in the U.S. to provide gap funding to low-income students in California, whose average shortfall, after other sources, runs from $4,000 to $7,000 a year. Krystal Shipley, a sophomore at the University of Redlands, received financing earlier this year. Shipley, who is the first person in her family to attend college, couldn’t make ends meet. “I didn’t really know what to expect until I was actually in college,” she told me. She didn’t want to put more financial pressure on her mother, who had struggled with unemployment. Lumni offered her $4,000 in exchange for 1.7 percent of her income for 120 months after graduating. (Lumni says that this would be the equivalent of a 6.5 percent interest rate if Shipley hits her expected salary.) Shipley prefers this arrangement to taking on more debt. Like many sophomores, she is undecided about her major and has little sense of her earning potential. Whatever happens, Lumni’s payments won’t be oppressive.

To date, 300 of Lumni’s students have graduated and 70 have finalized their obligations. Some have become successful enough to become investors. “Our history is too short to say it can work on a massive scale,” says Palacios. Nevertheless he and Vergara expect that Lumni’s for-profit funds will soon outpace its nonprofit funds as the organization continues to amass data about the reliability of the contracts — and the students. (It took a quarter century for bankers to recognize that micro-loans were commercially viable.)

For Vergara, proving that human capital investments work is essential to unleash the talents of millions. Government subsidies and financial aid are insufficient to address the demand for college financing at the global level: private investors will need to jump in — but it won’t work if they simply offer students more high-interest loans, as they have in the past. To serve millions of low- and moderate-income people, college financing has to be redesigned so it brings less risk and fear.

“The most important asset in the world is people,” says Vergara. “But modern society hasn’t organized itself in a way to invest in most people. I like to think of Lumni as a springboard that allows people to pursue their dreams — it offers a way out of a situation where the ceiling is very close to your head.”

If you have a story to share about your student loan experience, please write in. On Friday, I’ll respond to comments, discuss how Lumni’s experiences have challenged the expectations of economists, and explain how Lumni works to maximize its students’ success.